金屬周報20181112
日期：2011-09-28 來源：金源期貨 作者：金源期貨 點擊量：2636
銅周評：上周倫銅明顯回落。因上周美元雖然受到中期選擇的影響而波動，但走勢先抑后揚保持強勢，在加上美聯儲的議息會議重申貨幣緊縮立場，美元指數上攻至96.9一線，雖然倫銅庫存減少，但并未能給予銅價支撐，上周五銅價延續下跌至周內低位6034美元/噸，周跌幅為4.22%，勉強守住6000美元/噸關口。上周滬銅也接連下滑，周中因宏觀情緒較緊張以及國內需求疲軟，銅價直線拉跌至49000元/噸附近震蕩，上周五滬銅跟隨倫銅下跌至周內低位49070元/噸，周內增倉增量，增倉近3萬手，空頭增倉之勢強勁，跌幅1.3%。夜盤期間，滬銅再度下挫跌至49000下方。
現貨方面：上周升水先揚后抑。周初，滬期銅高位直指5萬元附近，市場買興不足，供需雙方略顯拉鋸，另外中國進口國際博覽會開幕，上海周邊物流有所受限，對下游買盤情緒也有所干擾影響。之后隔月價差逐漸顯現擴大跡象，貿易商活躍，詢價積極，隨著盤面不斷下滑，吸引部分下游逢低入市補貨，貿易交投熱情也因隔月價差擴大至80元/噸左右而有所轉暖，現貨轉貼為升，并且由平水-升水50元/噸快速拉漲至升水50-100元/噸，現貨因升水高企而出現積極的換現意愿，呈現供大于求特征，持貨商出貨積極。但由于隔月價差穩定，升水也表現穩定難有突破空間，貿易投機空間狹窄，報價只能僵持于升水30-70元/噸，成交熱情逐日下降，周內貿易商引領市場交投。
行業方面：海關總署最新公布數據顯示：中國10月進口未鍛軋銅和銅材420,000噸，較9月的520,000噸下降18.7%。1-10月累計進口未鍛軋銅和銅材4,413,000噸，同比增加17.2%。環比下降主因是9月進口量基數較高，9月現貨銅進口盈虧窗口打開頻率明顯高于上半年，促進了更多的進口銅。而10月過后進口窗口基本處于關閉狀態，進口量環比較9月減少10萬噸。
智利銅業委員會(Cochilco)公布的數據顯示，智利2018年前九個月銅產量為425萬噸，較去年同期增長7.3%。智利國營銅公司(Codelco)前九個月產量為129.6萬噸，較去年同期下滑2%。必和必拓旗下位于智利的Escondida銅礦前九個月產量為950,900噸，較去年同期增加57.8%。由英美資源及嘉能可主要控股的智利Collahuasi銅礦前九個月產量為401,800噸，較去年同期增加5.8%。
中國乘聯會數據顯示，中國10月車市銷量198萬輛同比下滑13.2%，為連續第五個月下滑，全年產銷負增長幾成定局。汽車銷售下滑受到基數和樓市等因素的綜合影響。LME銅庫存昨日減少1875噸至172325噸。
庫存：上周LME銅庫存減少0.93萬噸，SHFE減少0.53萬噸，保稅區增加1萬噸，COMEX減少0.29萬噸。全球四地庫存合計約88.1萬噸，較上周減少0.75萬噸，較年初減少13.92萬噸，較去年同期減少20.07萬噸。
上周美元指數先抑后揚，上周三受到美國中期選舉結果的影響波動加劇而重心下行；上周四因美聯儲暗示經濟強勁令其保持在12月加息的軌道上，上周五美國10月PPI環比創2012年9月來最大升幅，美元指數持續走強。而國內經濟數據再度走弱，10月份生產者價格指數(PPI)連續第四個月下降，10月未鍛造銅及銅材進口同比下滑19%，而汽車銷量也是連續第四個月下降。基本金屬表現分化嚴重，銅價連續下挫，滬銅完全回吐前期的漲幅。目前進口盈利窗口關閉，LME庫存整體回升。雖然上周目前銅價走勢依然偏弱，雖然國內政策托底意圖明顯，但數據依然在持續走弱，終端消費不濟與宏觀利好預期背離而難以形成共振。預計本周滬銅主要波動區間在48500-49500元/噸之間。
鋅周評：上周滬鋅主力換月至1901合約，期價呈現探底回升走勢，周中最低下探至20885元/噸，最終收至21465元/噸，成交量增至1092346手，持倉量增至167198手。倫鋅周初破位下跌，最低至2477美元/噸，隨后止跌震蕩，收至2549美元/噸，持倉量增至242222手。
行業方面，SMM數據顯示，10月精煉鋅產量45.93萬噸，環比增加2.81%，同比減少8.29%。1-10月份累計產量442.6萬噸，累計同比減少0.99%。10月西部礦業檢修結束，白銀有色產能進一步釋放，羅平鋅電產量進一步恢復，均亦增加供應量。但漢中鋅業、豫光鋅業減產檢修，抑制增速，整體增加遠不及去年同期。11月份，豫光鋅業仍有少量檢修，但湖南軒華預計開始恢復部分產量。預計11月精煉鋅產量環比增加3000噸至46.22萬噸， 1-11月累計同比預計減少1.84%附近。
目前，海關重新公布進出口數據。9月當月，鋅精礦進口22.3萬噸，環比減少2.2%，同比增加0.16%；1-9月累計進口221.41萬干噸，較去年同期增加17.3%。9月鋅錠進口6.79萬噸，環比增加43.7%，同比減少12%；1-9月累計進口42.75萬噸，較去年同期增加9.2%。
安泰科對國內45家冶煉廠（涉及產能618萬噸）精鋅產量統計結果顯示，2018年1-10月份上述企業鋅及鋅合金總產量為372.8萬噸，同比減少4.6%即17.9萬噸。其中，10月份單月產量為39萬噸，同比下降11%，較9月環比增加2.5萬噸，日均產量環比增加6.8%。修正后的2018年1-9月份產量為333.8萬噸，同比下降3.8%。10月份，除豫光和云南馳宏檢修少量影響開工，以及個別企業剛性減產之外，其他主要冶煉廠均維持了較高的開工水平，四環鋅鍺和白銀公司新增產能已經提升至較穩定的生產狀態，前期因環保及利潤因素實施彈性生產的云南、四川、內蒙、廣東等地區部分冶煉廠也主動提升了產量以追趕全年任務。總體而言，利潤驅動下的增產已經開始顯現，不過，10月份多數企業產量較去年四季度的最高開工水平仍有差距。后期，株冶按照計劃將開始逐步減少冶煉產量，文山鋅銦仍處在系統調試階段暫未形成穩定產能，湘西地區可恢復的產能也極其有限。此外，11月5日，第二批環保“回頭看”已全面進駐10個省份，督查行動會持續至12月初，督查期間，也不排除會有個別地區生產受到階段性影響。預計11-12月份，主要冶煉廠精鋅產量增幅將相對有限，月均產量仍將維持在40萬噸上下。
上周現貨升水變化不大，截至11月9日，上海0#鋅主流成交21970-22260元/噸，對1811升水120-150，對1812合約報升水540-620元/噸；雙燕對1811合約報升水400-500元/噸。煉廠出貨正常，因市場流通偏緊氛圍仍無轉變，長單需求的釋放，臨近周末，貿易商接貨意愿明顯弱化，市場成交明顯轉淡，因SMC、KZ品質較雙燕相差不大，下游部分剛性需求向進口轉移，而利比亞、納米等進口鋅報價進一步下調至貼水70元/噸左右，凸顯下游消費的疲弱，市場成交仍有貿易商貢獻。廣東0#鋅主流成交于21780-21970元/噸，粵市較滬市貼水100元/噸附近，基本持平。對滬鋅1812合約升水420-500元/噸附近，擴大了20元/噸。滬鋅1812合約重心上行，煉廠正常出貨，廣東庫存累計下降，持貨商謹慎出貨，市場貨源持續收緊，粵市升水快速上行，由下游因生產需要，仍有一定需求，市場收貨氛圍仍相對較濃，報價之后大多迅速成交，但成交貨量仍較為有限。天津市場0#鋅錠主流成交于22000-23840元/噸，對1812合約升水550-800元/噸附近，津市較滬市升水100元/噸，擴大了40元/噸。期鋅上行，煉廠惜售有所好轉，貿易商積極出貨，市場貨量雖稍有收緊，但仍維持在適中范圍之內，津地升水未見下行，今日市場轉向對1812合約報價，普遍報升水550-800元/噸附近，臨近周末，下游為維持正常生產，采購貨量稍有增加，整體成交稍好于前日。LME現貨升水現降后升，9日升水報63美元/噸。9日，LME鋅庫存降至133600噸，較上周五減少9125噸，降幅放緩。上期所連續三周下滑，庫存降至37378噸，環比減少7146噸。上周現貨庫存環比減少1.87萬噸至12.23萬噸，主要降幅來自于上海，連續三周減少。11月9日，上海保稅區鋅錠庫存為3.5萬噸，較上周小幅增加1000噸。
上周因美國中期選舉，美元指數波動加劇，周初回落，后因美聯儲暗示經濟強勁令其保持在12月加息的正軌上，美元再度走強，基本金屬走勢分化。鋅基本面變動不大，市場的主要矛盾點仍為加工費不斷上升、冶煉開工率上行，和國內外顯性庫存偏低。11月國內外鋅礦加工費繼續大幅上漲，冶煉企業利潤大幅改善，也將刺激冶煉廠產量繼續釋放。短期低庫存對鋅價有所支撐，但隨著時間的推移，庫存不斷積壓，支撐效果將逐步減弱。此外，10月下旬進口窗口再次關閉，保稅庫庫存略有回升，但后期進口量情況仍具很大的不確定性。進入11月份，下游消費逐漸轉淡，終端需求無亮點，對鋅消費的拉動較往年偏弱。整體來看，預計鋅價短期維持區間20500-21500 震蕩，現貨升水和近強遠弱的格局短期難以改變。后期關注煉廠冬儲及進口窗口開啟情況。
鉛周評：上周滬鉛主力1812合約總體呈現震蕩走勢，周初高開錄得最高點18860元/噸，后高位回落，最低跌至18260元/噸，錄得周內最低。隨后期價站穩上行通道下沿，企穩回升收大陽線，但遭多頭獲利了結，最終報收于18550元/噸，成交持倉方面逐步萎縮，準備換月。倫鉛低位震蕩報收于1967美元/噸。
上周內盤滬鉛主力1812合約整體呈現回調走強之勢，周初期價受阻于前高，隨后兩天期價回落，錄得周內最低點18210元/噸，周四以一根強勁陽線突破前高阻力，錄得最高點18800元/噸，截止周五收盤小幅回落至18610元/噸，持倉量增3446手至56224手。倫鉛V反，報收2008美元.噸。
現貨方面，上周現貨鉛主流成交區間在18525-19050元/噸。據SMM了解，河南、湖南等地正值環保檢查，煉廠散單挺價情緒不改，整體報價維持對SMM1#電解鉛均價貼水100元/噸到升水50元/噸；而貿易市場因再生鉛貼水擴大沖擊，持貨商下調報價升水，截止周五普通品牌報至對滬期鉛1811合約貼水50元/噸到升水50元/噸報價；另再生鉛市場因下游消費不旺，市場競爭加劇，再生精鉛貼水擴至對SMM1#電解鉛均價貼水350-200元/噸出廠，期間一度至貼水400元/噸。
行業方面，SMM鉛蓄電池企業周度開工率為67.61%，較上周下降1.51個百分點。鉛蓄電池市場終端消費一般，而鉛蓄電池企業開工情況兩極分化：小型企業因實際消費轉淡，成品訂單逐步減量，部分企業開工率繼續下調；而大型企業因經銷商沖刺全年銷量，成品訂單較好，電池缺貨情況暫未緩解，普遍維持較高的開工率水平。另11月以來，浙江地區某大型企業新擴建產能開始運行，由于試生產期間產量尚不穩定，因而進一步擴大開工率降幅。
此前有報道稱，Nyrstar位于南澳大利亞的皮里港(Port Pirie)冶煉廠有可能違反環境運營標準。Nystar宣布決定于12月停住運營舊燒結廠，南澳環保局表示支持。
上周美中期選舉結束，共和黨和民主黨分別贏下參議院和眾議院，結果符合市場預期，美聯儲重申其收緊貨幣政策的立場，美元企穩回升，重回上升通道，將對鉛價有所壓制。基本面看，今年全球礦端供應整體下滑，全球礦端增量將在19年體現，中長期精煉鉛缺口有望由負轉正，對鉛價構成壓力。國內來看，短期精煉鉛供應端面臨環保檢查，再生鉛產能投放不及預期，庫存低位等因素影響，鉛價下方支撐尚存，預計將繼續維持震蕩偏強格局，風險需關注庫存恢復速度，以及環保不及預期。本周1812運行區間18200-18900元/噸。
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