金屬周報20160509
日期：2011-08-29 來源：金源期貨 作者：金源期貨 點擊量：4449
銅：
上周美國及中國公布的經濟數據均走弱，市場的風險偏好降低，股市下挫，油價回調，美元連續反彈給壓制了商品價格走勢。倫銅上周一路回調，最低下探至4755美元/噸，報收于4788美元/噸，跌幅近5%，創今年以來最大單周跌幅，并增倉近3000手，空頭力量急聚。國內方面，滬銅主力1607合約在上周二最高觸及37970元/噸后，接連被空頭增倉打壓，低位探至36330元/噸，周跌幅接近3%。主力增倉近5萬手，空頭力量在強勁反攻。
現貨方面，期銅連續下跌，隨著交割臨近，持貨商在正基差環境下惜售挺價，市場報價自上周初貼140-貼80元/噸推升至平水-升水20元/噸。隔月價差維持100元/噸左右，但由于滬倫比值周中一度回升，進口銅流量提高，同時保值盤獲利換現，市場貨源充足，外加現貨升水后，貿易中間商收貨空間受抑，買貨熱情降溫，升水難以再大幅推升。期銅回調之初，下游連續低價接貨，期銅跌勢形成并未止跌的情形下，下游逐漸駐足，觀望情緒漸起，市場成交先揚后抑。
據SMM調查數據顯示，2016年全球銅礦擴建總產能約為151.2萬噸。新增產能主要在秘魯的兩大礦山，其中Las Bambas銅礦新增產能為40萬噸、Cerro Verde二期新增產能為27萬噸。據SMM統計，2015年全球銅礦總產量約為1883萬噸，今年將增產8%，主要是智利、秘魯銅產量大增。其中，秘魯3月銅產量188,052噸，同比激增46%。
由于國內傳統消費旺季效應、進口銅流入暫緩、冶煉廠交儲等因素，上期所銅庫存轉為下降，已從3月18日的歷史最高點394777噸后減少81609噸至5月6日的313168噸。據SMM了解，同期保稅區銅庫存已大增約12萬噸至61萬噸左右。就上期所及保稅區銅庫存總和來看，5月6日當周的庫存總量仍高于3月18日當周的總量約3萬噸左右。由此看來，國內銅庫存壓力并未減緩。
上周美國經濟數據不如預期， 4月Markit制造業PMI終值50.8，跌至2009年12月以來最低，美國4月ADP新增就業創三年新低，美4月新增非農創7個月新低，但工資增長加速。數據公布后，美國聯邦基金利率期貨顯示美聯儲6月加息概率從之前的43%降至9%。高盛美林都將美聯儲下次加息的預期時間從6月推后至9月。國內方面，經歷年初快速增長后，中國4月PMI數據走弱，對外貿易降溫，出口低于預期，進口意外大降10.9%，中國4月主要大宗商品進口較3月幾乎全線下滑，其中未鍛軋銅及銅材進口環比大跌21%，鋼材進口下滑13.39%，僅成品油進口微增。第一季度的刺激政策并未能達到撬動經濟活動的目的，加上監管層打擊期貨投機交易，螺紋鋼焦炭等上周跌幅創紀錄最大。
雖然當前為消費旺季，但銅下游和終端成交情況并不樂觀，國內庫存高企，礦商增產，也影響近期銅價表現弱勢。隨著穩增長政策加碼預期減弱和消費旺季進入末期，銅價逐漸回歸基本面，市場空頭氛圍逐漸轉濃，銅價階段性走勢可能難漲易跌。技術上看，目前銅價處于關鍵位置，LME銅在4750美元一帶、滬銅在36500元附近有較強支撐，若獲得支撐短期仍有沖高的可能性，但上漲空間不大。預計后市將維持弱勢震蕩，前期高點可能就是本輪反彈的高點。
本周重點關注中國將公布的一系列4月經濟數據，包括規模以上工業增加值、城鎮固定資產投資、M2貨幣供應，以及CPI和PPI數據。
鋅：
上周滬鋅主力1607合約期價高位震蕩，周中最低觸及14715元/噸，最終收于14865元/噸，成交量降至103.5萬手，持倉量升至16.46萬手。LME鋅震蕩走低，最終收于1882.5美元/噸，持倉量略增至26.48萬手。
近期現貨貼水近月合約在10-50元/噸，截至5月6 日，上海地區貿易商主流報價在14800-14920元/噸，貼水70-30元/噸，0#鋅錠出廠價15920元/噸。逢鋅價連續受挫，煉廠出貨積極性受到打壓，市場現貨鋅錠流通變化不大。貿易商交投積極性提高，現貨鋅價較主力合約貼水擴大，刺激投機性成交，下游接貨意愿回升，市場成交增加。LME鋅貼水小幅收窄，截至5月6日，貼水4.5美元/噸。LME庫存維持降勢，處于六年低位，截至5月6日，庫存降至39.52萬噸；上期所庫存有所減少，截至4月29日，庫存報收25.95萬噸，較前一周小幅降低。從目前國內精煉鋅來看，鋅錠庫存維持下滑趨勢，不過由于前兩周鋅價大幅上漲，下游拿貨偏謹慎，去庫存節奏再度放緩，需求端改善相對有限。
中國4月份兩大PMI數據低于前值和預期，市場對中國經濟前景擔憂再次抬頭。亞特蘭大聯儲主席洛克哈特和舊金山聯儲主席威廉姆斯上周二都表達了在6月會議上有升息的可能性，美元指數探底回升。監管層出手后，黑色板塊再度下挫，這些因素近日均對有色金屬市場信心形成一定壓制，內外鋅價格紛紛回調。從基本面來看，嘉能可公布其一季度告期數據顯示鉛鋅均有下滑，其中鋅產量同比下滑28%至25.71萬噸，且嘉能可在公告中宣稱2016年全年計劃不變，即繼續維持鋅精礦年減產50萬噸，不過2000美元/噸一線或有產量釋放壓力。整體看，全球鋅礦供應減少因素仍對鋅價形成支撐。據悉五礦澳洲Dugald河鋅礦項目預計年中上馬，該項目是已知的全球規模最大品位最高的未開發鉛-鋅-銀礦藏，項目總資源量達5300萬噸。按高峰年產量16萬噸計算，投產后將躋身世界十大鋅礦之一，五礦資源公司預計該項目可于2018年上半年投產。目前國內精煉鋅庫存仍然相對高位的位置，需求較為平穩，原料相對緊缺及國內庫存高企使得鋅價上下兩難。上周五公布的美國4月非農數據欠佳，但美元指數短暫下行后維持反彈，此外4月中國對外貿易降溫，出口低于預期，進口意外大降，預計將繼續拖累金屬走勢。技術形態上看，主力期價跌破20日均線后回升，短期預計維持震蕩偏弱走勢，下方考驗14750一線支撐。
鉛：
上周滬鉛主力1607期價弱勢下跌，最低跌至12845元/噸，周度跌幅達2.67%，最終收于12925元/噸，成交量增至18976手，持倉量增至15304手。LME鉛期價下跌走勢，最低回落至1724.5美元/噸，收于1742美元/噸，持倉量降至12.25萬手。
現貨市場，上周期價乏力，現貨轉為升水結構，截至5月6日，升水達到60元/噸，但下游商家基本不接貨，鮮有成交。LME鉛也轉為平水結構，截至5月5日，升水1美元/噸。LME鉛庫存漲幅趨緩，截至5月5日，LME鉛庫存報收17.47萬噸，但多為倉庫運營商之間的長期爭斗所致，扭曲了庫存數據，難以了解實貨鉛市場實質狀態。上期所鉛庫存小幅增加，截至4月29日報收20778噸，但數據處于歷史偏低水平。
鉛方面，當前下游鉛酸蓄電池消費處于淡季，需求難有提振，供應壓力凸顯，有延續走弱的可能。短期繼續關注萬三一線，預警期價仍有反復，操作上建議觀望，買鋅賣鉛套利繼續持有。LME鉛下方關注1700一線支撐。
貴金屬：
上周，黃金高位盤整。Au1612新主力合約周中最低下探至267.65元/克，最高上探至274元/克，最終收在270.75元/克；COMEX黃金上漲0.27%收于1294美元/盎司。白銀期價沖高回落，Ag1606主力合約周中最高觸及3839元/千克，最低下探至3706元/千克，最終下跌2.64%收在3730元/千克；COMEX白銀下跌1.64%至17.527美元/盎司。美元指數從低位反彈，在一定程度上打壓貴金屬資產價格。
近期，美國經濟數據好壞不一。美國4月新增非農僅為16萬人，不及預期的20萬人，增速創2015年9月以來最低，前值從21.5萬修正為20.8萬；4月失業率為5%，差于預期的4.9%，與前值持平。不過，4月平均每小時工資同比2.5%，略高于預期。美國4月非農報告喜憂參半，加上一季度GDP增速放緩，市場對于美聯儲下一次加息時間更加迷茫。美聯儲三號人物、紐約聯儲主席William Dudley周五表示，盡管4月非農數據表現糟糕，但無需對這份就業報告太過看重，Dudley未就6月會議上是否加息直接給予回應，但表示年內加息兩次是個合理的預期。
世界白銀協會公布的報告顯示，盡管工業制造應用方面的需求同比下降4%至5.887億盎司，但銀飾、銀幣和銀條等需求出現新高，白銀總需求升至11.7億盎司。同時，2015年全球白銀供應量則有所下降，這使得白銀市場連續第三年出現供不應求的狀態，供應缺口達1.298億盎司，同比增長60%，創歷史第三高。這意味著工業需求下滑對于白銀影響有限，投資需求影響占比有所增加。
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